三汽互动娱乐4月30日发布Q1财务报告和半年度报告指引，其中Q1收入43.4亿元，同比增长33.76%；归属于母亲的净利润为7.2亿英镑，同比增长60.4%。根据公司的指引，2019年上半年母公司净利润为14-15亿元，同比增长35.52%-45.2%。Q2的一季度业绩预计为6 . 8亿至7 . 8亿元，同比增长15%至32%。
这份财务报表使得资本市场对三七的喜爱达到了相互娱乐的程度。据一季度报告显示，在公司十大股东中，高一林山第一、第十二位的王源是资本市场上著名的科尔丰刘琦旗下的一只基金。持股比例为1.07%，市值约为7.34亿元(第一季度持股减少1%)。
香港中央结算公司也持有4.59%的股份，市值约31.68亿元，表明海外投资机构非常重视三七的互助娱乐。该机构总持股比例达到30.01%，与李微微、曾田凯的创始人(李微微19.11%，曾田凯13.51%)几乎持平。
当然，已经成为资本市场宠儿的三栖互动娱乐在市场上也不乏争议。即使在游戏圈里，也有不少关于三七调的词语。核心焦点是三七的互动娱乐是否只能玩传奇和奇迹游戏。
三七的路径：为什么是三七？
当提到三七的互动娱乐游戏时，业界的第一反应肯定是李连杰和成龙大哥的《精灵盛典》(奇迹IP)和《一刀传世》(传奇IP)。传奇/奇迹游戏的核心商业模式是通过强大的广告寻找潜在玩家，然后用成熟的数字系统给用户充电。只要用户的平均LTV(生命周期价值)高于平均收购成本(CPA)，游戏运营商就会赚一些钱，并会继续增加广告。
然后问题出现了。如果我们继续投放广告，生意很可能会被毁了。毕竟，在早期，凯英、淘气、三七、和盛都是平等的游戏制造商。但是为什么三七会脱颖而出呢？
几个的区别是游戏的数字设计。传奇的核心支付点是通过虚拟设备和复制品的微妙的数字设计和排名系统(不断刺激超级支付玩家的虚荣心)不断敦促玩家支付。数字设计包括许多项目，如经验值、等级、副本等。这里有三个简单的例子：
1.虚拟装备的数值被更好地理解，即装备水平被设置成使得充电用户能够直观且快速地感知游戏体验的改善(更快的陌生刷牙率、出色的PK站能力等)。)，加速玩家的正反馈，促进玩家充电。
2.副本的数字系统设计是为了平衡肝脏(通过刷游戏持续时间)和氪星(只收取金钱)，并找到最合适的点来提取用户的剩余价值。核心理论是，越富有的人有时间，他们就越有价值，也越愿意为了缩短通关时间而付钱。但与此同时，为了保证游戏的活动，游戏开发者也应该平衡用户在中间和后面的感受。如果一个副本是太多的肝脏或氪，它将导致用户的快速流失，并最终导致一个非常短的游戏生命周期。
3.排名系统。这个设计完全是针对沈浩球员的。通过游戏排名机制，护城河玩家可以体验到“帝王”服务。对于99.99%的用户来说，这种数字设计的美基本上没有实现，毕竟，“富人的幸福是无法想象的”
三者的数字设计存在一定的矛盾，即必须能够估计中、后排玩家的游戏体验，并为沈浩玩家提供足够的服务。在数字设计中，三栖互动娱乐需要在两组之间进行选择，在留成和ARPPU之间做出最优选择，并以用户LTV函数(F(留成，ARPPU))的最大化为目标。
三七的突破在于数值模型的不断积累，三种数值优化的结合，保留率和ARPPU将会更高。相比之下，赛道上的一些传奇产品要么专注于排名和装备系统，忽略了复制品的设计，导致用户保留率低和游戏生命周期极短(传奇游戏的生命周期通常为6个月左右，而三七《一刀传世》已经以2亿条流运行了1年多)；或者拷贝和设备设计精巧，但排名系统运行不佳，导致付费用户的ARPU值没有提高，导致广告投放的投资回报率下降，无法大规模投放广告。三栖互动娱乐通过投放大量广告和增加单个用户的成本来排挤小制造商。
三七的目标是全部“数值型游戏”
三汽的核心模式是限制其数值研发和运营。随着三汽获得越来越多的市场份额，投资者最大的担忧是它未来的增长空间有多大。
该证券公司的报告将三七的未来概括为海外扩张和类别扩张。这是追踪短期表现的唯一方法。然而，如果三七只是做一些新产品来支持它的表现，引用参与三七增加的一个股东的评价，“三七的发展似乎已经达到了顶点。”
那么，三七到底想做什么？在该公司第一季度的电话会议上，三七表示，“在主流平台上，我们投入的金额最高，但相对于整个平台，只占10%，还有很大的进一步增长空间。”与同类游戏公司相比，我们有更强的自主研发优势，我们仍有很大的发展空间。"
这句话非常晦涩，揭示了一种微妙的心态和策略。三汽在评估市场边界时并没有将传奇/奇迹游戏作为参考框架，因为三汽2019年的营销成本约为77亿元。如果只比较传奇/奇迹游戏的发布，三级片的比例不会低到10%。三七的目标市场是总购买市场。根据三月份苹果增长的数据，大量金钱的游戏主要是战争，三国，传奇和一些基于角色扮演的游戏。这些游戏的一个共同特点是“数字游戏”。
虽然业界对数字游戏没有严格统一的定义，但简而言之，用户追求或付费的重点不是游戏的情节、设置或策略，而是简单地感觉到他们的角色属性在游戏过程中变得更强(注意：游戏都有数字设计，这里将具体指用户愿意付费以提高属性并变得更强)。
数字游戏基本上可以涵盖市场上绝大多数的游戏产品，如全MMORPG、纸牌、ARPG、单反等。根据游戏工作委员会的数据，这类游戏的市场份额约占中国游戏总市场的58%(角色扮演游戏占45.49%，战略游戏占13.62%)，总市场规模超过1200亿元。数字游戏的类别不同，但都是根据目标用户群设计的，以实现用户LTV的优化。
简而言之，它就像不同的二次方程。尽管最佳解决方案或最高价值是不同的，但解决方案的思路可能是相同的，即如何在目标用户群中找到最佳的保留率和支付率。
在MMORPG的联想/奇迹类别中，三七通过多年积累的用户数据，在一定程度上找到了这个子类别的最优解，感受到了解决问题的过程。对三七来说，既然我们知道解决问题的步骤，下一步就是积累数据，为更多的游戏类别找到最佳解决方案。桑琪的野心，是全力以赴的数字游戏。
三七需要资本的支持来完成“野望”
2020年4月，三汽增资45亿元，其中建设12.5亿元，游戏研发16亿元，云游戏建设16.5亿元。根据账面数据，三汽资产负债表中的货币资金达到31亿元，期末净现金余额达到31.27亿元。至少从书上看，三七不缺钱。然而，与三七的奢望相比，这还不足以支撑。
对三七来说，要想突破数字游戏的新世界，必须面对两个竞争激烈的对手，网易和莉莉斯，他们都是数字游戏的专家。网易依靠自己的第一手卡片和MMO数字，不断推陈出新，将数字加入到世界末日、风、武术等各种主题中，形成了一个成熟的体系。根据网易2019年的财务报告，网易的现金资产高达700亿元，研发成本为84亿元。
尽管莉莉斯没有在股市上市，但作为中国手游历史上的第一家公司，它已经在数字设计方面领先于日本同行。2018年，当日本的《公主连结》流行起来时，C学会几乎成了一个“深度参照”。莉莉斯的《剑与远征》 (AFK)在2019年也有良好的市场表现，而许多海外SLG产品也取得了显著的成绩，如《RiseofKingdoms》曾进入美国iOS畅销书排行榜前10名。
通过追踪第三方数据，目前莉莉斯每月的水流量在8亿元至10亿元之间，几乎相当于三七的流量。但是，莉莉斯也是多个投放平台的大客户，广告投放量几乎与三齐持平。
尽管三七在传奇/奇迹类别中具有优势，但如果它继续保持新的高度，它需要提高其整体研发能力。数值是游戏中非常重要的一点，但游戏相关的输入，如内容、情节和原画也很重要。对于游戏的研发来说，价值是可以积累和再利用的，但是对原始绘画和内容的投资是沉没成本。我听说一家大工厂仅投资2亿元制作图片就提高了原始图片的质量。
对三七来说，尽管没有那么夸张，但大量投资于早期研发成本是必不可少的。三七在发起冲锋之前应该储备足够的粮食和饲料。通过固定增长获得资本市场的支持是必然的选择。
前路漫漫，上下而求索
手游的发展得益于中国巨大的流量红利。随着人口红利的逐渐消退和修订政策的调整，市场份额开始集中在首席开发商身上。同时，随着byte产品对腾讯产品流量份额的影响，首席开发者的声音进一步增强。没有多少小型游戏工厂能够独立发展，要么专注于某个特定的领域，要么致力于让制造商成为工作室。
这对三奇和完美等头牌游戏制造商来说是一个巨大的好处，三奇的份额将在2019年达到10%。然而，游戏制造商的类别重合度也越来越高，界限也越来越模糊。原始子类的用户也对游戏的质量和玩法提出了更高的要求。
对于游戏制造商来说，他们必须继续扩大自己的边界，突破原有的类别限制。除了腾讯之外，它还可以依靠社会链的高壁垒，继续精耕细作，培育有竞争力的大DAU产品。对于三栖互动娱乐、完美世界、网易、莉莉斯等游戏制造商来说，他们应该积极应对更加激烈的市场。
