作者| |伊斯特兰，老虎气味研究主任
2018年12月19日，《虎嗅网《等待黄光裕》回顾了悲剧性的“美苏霸权”，谈到保守的“守阁”待遇的得失，预言黄“2021年不会坐”
2020年6月24日晚，根据北京市第一中级人民法院的公示，黄光裕被假释。到2021年2月16日，黄光裕将完全重获自由，只要他表现出色。
黄光裕即将重新控制哪种国美？
在规模上落后
1)导致亏损的收入
2008年，国美和苏宁的收入分别为459亿英镑和499亿英镑，其中国美占苏宁收入的92%。
截至2008年底，国美和苏宁旗下的门店总数分别为859家和812家；加权平均销售面积分别为296万平方米和346万平方米。
在上市公司层面，国美落后。然而，国美旗下有413家门店尚未进入上市公司，而前大众旗下有61家门店尚未合并。截至2008年底，国美拥有1333家门店，比苏宁多521家，领先64%。2008年，国美、永乐和大众的总销售额约为1200亿英镑，比苏宁高出140%。
如果黄光裕没有在2008年11月被拘留，“美苏霸权”的高概率将随着国美的彻底胜利而结束。
2010财年，国美和苏宁的收入分别为560亿英镑和755亿英镑。过去两年，国美的收入从苏宁的92%(2008年)下降到了74%(2010年)。即使把非上市商店的表现包括在内，国美的规模优势也不复存在。
2011年3月，国美宣布陈晓辞去公司董事长兼执行董事职务；大众电气的创始人张大中是该公司的董事长兼非执行董事，领导着“看守内阁”。国美可以稳定阵列角度。
自2016年4月1日起，所有国美门店均已上市，2016财年的收入为767亿元，相当于苏宁的51.6%。此时，京东已经崛起，国美2016年的收入相当于京东的29.5%。
自2016年以来，国美经历了前前后后的发展，2019年的收入为595亿英镑，比2016年下降了22.4%。
2019年，国美的规模大致相当于苏宁的五分之一和京东的十分之一。
2)店铺数量和营业面积落后
截至2019年底，国美拥有1154家标准店、1026家县店和289家旗舰店，此外还有96家超市和37家建材店，总计2602家。
截至2016年底和2017年底，国美门店总数分别为1628家和1604家，营业面积500万平方米。
与2018年底相比，截至2019年底，国美标准店减少了142家，县店增加了513家。
苏宁的店铺种类繁多，现在被称为“3C家用电器专卖店”(简称“3C店”)的店铺是最成熟的业态，可与国美的店铺相媲美。
截至2019年底，苏宁共有2307家3C门店，营业面积522万平方米。2018年和2019年，国美没有披露其业务领域，大致相当于苏宁3C店。
然而，除了2307家3C店，苏宁还有37家“生活广场”，833家易买直营店，233家家乐福店，15家苏仙超市，175家红孩儿母婴店，共有3600家店铺，总营业面积817.5万平方米。
那时候，“美苏争霸”，收入、店铺数量、营业面积都是一刀一枪打出来的。黄光裕离职后，国美的处境可以概括为“战退”，但比张大中和杜鹃所称赞的“如山倒”要强百倍。
激烈竞争领域的龙头企业已经失去了灵魂，要“守着柜子”维持今天的局面并不容易。
“完美”错过了一个时代
2011年，在电子商务“冲击波”的前夕，苏宁离开了“舒适区”，主动“重塑自己的生活”。虽然我们已经失去了“优秀股票”的桂冠，但我们应该说，我们失去的比我们失去的更多。
2016年，苏宁网下商品销售规模(约相当于GMV电商)为1884亿元，其中网上销售805亿元，占42.6%；离线销售额达到1079亿美元
2019年，苏宁的网上销售规模为2387亿英镑，其中自营卖家和第三方卖家分别为1584亿英镑和803亿英镑。第三方卖家占销售额的34%，与京东(约50%)相比仍有增长空间。
假设自营交易率(收入对交易规模)为80%，第三方业务实现率(收入对交易规模)为10%，苏宁的网上收入约为1350亿英镑，仅为2019年收入的一半。
九年后，张已经恰当地再造了一个“网上苏宁”。
如今的苏宁相当于五个国美，两个半在线，两个半离线。
在物流基础设施方面，苏宁也遥遥领先。截至2019年底，国美和苏宁的仓储及相关配套面积分别为300万平方米和950万平方米。
大润发被收购了，创始人黄明端离职时说：“当时代抛弃你，你甚至不会说再见。”苏宁没有被时代抛弃。2019年，国美网上收入为20.6亿英镑，这总比没有好，更不用说京东了。
国美“完美地”错过了一个时代。
诱人的毛利率
国美和苏宁有相似的基因和相似的起点。现在苏宁一半离线，一半在线，而国美基本上属于“纯离线”。这两种毛利率之间的差异足以揭示在线和离线零售模式的经济效益。
1)名义毛利
国美和苏宁披露的“毛利”是名义毛利。这两家公司在“营销费用”和“销售费用”项下包括商店费用，如“租金”、“工资”和“水电费”。例如，餐馆在计算毛利时不扣除租金和工资是不可信的。让我们称之为“名义毛利”。
名义毛利率取决于供应链管理，这是上游家电制造商的直接议价能力。在这方面，国美和苏宁不会有太大区别。
2019年，苏宁(零售)和国美的名义毛利分别为316亿和91亿；名义毛利率分别为12.4%和15.3%。苏宁的零售规模比国美大几倍，但毛利率较低，这表明“线上线下”混合模式的经济效益不如“纯线上线下”模式。
苏宁有足够的勇气发展网上业务。“规模第一”长期以来一直是企业界的共识，只牺牲了几个百分点的毛利率。
2)实际毛利
计算国美和苏宁的“实际毛利”，至少应排除与门店、配送和物流相关的费用：“租金”、“工资”、“水电”、“配送”和“折旧”应排除在国美的名义毛利之外；苏宁毛利润不包括“人员”、“租赁”、“水电”、“物流”和“装饰”。
除了一些年份，比如2018年，国美的实际毛利率高于苏宁。2019年，虽然国美和苏宁的实际毛利率分别为16.4亿和32.8亿，但毛利率分别为2.8%和1.3%。国美的规模是苏宁的五分之一，实际毛利是苏宁的一半。
2019年，京东收入5769亿元，其中商品收入(自营)5107亿元，服务收入661.5亿元；同期，收入成本为4924.7亿元，毛利率为14.6%。假设服务业务毛利率为60%，自营业务名义毛利率为8.8%，扣除7%的绩效费用，实际毛利率仅为2个百分点左右。
大约在2009年，电子商务的浪潮开始了。许多人认为“电子商务没有商店成本”，“可以展示的种类无限丰富”，“消费者可以不离开家就下订单，然后等待送货上门”.因此，电子商务必将取代和颠覆线下零售业。
张是最看好电子商务的传统零售老板，但它并没有放弃线下。经过艰苦努力，它在全球零售业形成了一种罕见的“线上线下”混合模式。
国美去哪里了
将国美、苏宁和京东进行比较，发现国美在纯线下的实际毛利率最高。
到目前为止，阿里、腾讯、JD.com和网易等巨头已经将这些商品下线到了疯狂的地步。在参与永辉、华联、高辛、家乐福、BBK、真实家园和蓝海家园的活动时，没有人认为“线下商店”是一个
首先，在线流量已经完全分化，增长空间不大。互联网公司获取新流量越来越困难，成本也越来越高，因此他们正在寻找离线的“流量门户”。
其次，网络购物的固有缺陷。例如，虽然有许多显示类别，但提供的信息非常有限。一台6000多元的笔记本电脑在网上。键盘感觉如何，显示器看起来舒适吗？你可以下订单，而不用去线下商店看真正的机器。我的眼睛不能告诉你我的鞋子是否舒服！所有这些问题都不能简单地通过网络体验来解决。
线下商店是无法完全取代的，甚至毛利率也高于线上商店，但零售业的发展趋势是从线下到线上。目前，网上销售仅占社会商品零售总额的20%，仍有广阔的增长空间。
有两个事实可以支持上述判断：
首先，2008年，国美的销售额是1200亿，而2020年只有595亿，反映了线下零售的下降；
第二，黄光裕获假释的消息传出后，国美股价上涨17.4%，市值仅为349亿港元。同日，京东和品多多的市值分别为928亿美元和1020亿美元。解释资本市场对网上和网下零售发展前景的态度。
2020年4月19日，我们将认购超过2亿美元的国美可转换债券；5月28日，京东集团又认购了国美1亿美元的可转换债券。
据知情人士透露，这两项投资都是国美的首创。黄光裕即将出狱。如果没有他的指示，谁会在这个节骨眼上费心对平都铎和京东表示友好呢？这表明黄光裕已经意识到“纯线下”模式的不足，并打算通过战略合作来弥补国美的不足。
然而，黄光裕并不是一个善于与人合作的大师，甚至谈及与品多多、京东结盟。黄光裕此举相当于向和刘发出“邀请函”，讨论合作的可能性。
