《电鳗财经》/李瑞峰
近日，法世隆家居建材有限公司(以下简称“法世隆”)成功举行首次公开募股。招股说明书显示，法士龙的主要业务是研发、制造和销售集成吊顶产品及其配套设施，主要应用于室内装饰和建筑装饰。法士龙拥有两大品牌，法士龙和李尚。
《电鳗财经》当阅读公司的首次公开募股数据时，我们得知法石龙希望通过低价销售获得市场份额。然而，低价销售的后果是公司的营业收入、净利润和毛利率都下降了。除了业绩下滑，法国狮子龙的经销商模式也备受争议。公司98%的销售收入来自经销商，这也给公司的稳定运营带来了隐患。
此外，法士龙还通过降低员工工资和推迟向员工支付保险来降低运营成本，这违反了中国的社会保障法。最后，我们注意到法国狮子龙是一家家族企业，沈家族控制着法国狮子龙92.9%的股份。此外，在此次IPO之前，法国舞狮集团被怀疑为了成功上市而将其亏损子公司转让给了实际控制人。
薄利多销导致净收入下降
根据招股说明书，2016年至2019年6月(以下简称“报告期”)，法国狮龙的营业收入分别为3.5亿元、5.52亿元、5.17亿元和1.96亿元，同期净利润分别为4700万元、9600万元、8200万元和2100万元。2017年和2018年，公司营业收入同比增长57.78%和-6.22%，净利润同比增长106.45%和-14.98%。增长率大幅下降，这一趋势在2019年上半年仍在继续。
事实上，更值得注意的是，它不仅收入和净利润下降，而且毛利率也低于同行。从2016年到2018年，法世隆的平均毛利率为35.25%，而同样在海盐县起步的上市公司友邦保险(AIA)的毛利率为43.76%，相差超过8个百分点。
此外，2018年Farshilong三大主要产品的毛利率均出现不同程度的下降，导致毛利率从2017年的38.63%下降至2018年的35.23%，而同行业公司澳普家居的毛利率从2017年的47.75%上升至2018年的49.46%，相差超过10个百分点。
至于毛利率远低于同行的公司，法西龙在招股说明书中表示，“公司的主要产品是集成天花板和墙壁产品。更新速度更快，市场竞争更激烈。如果公司采取降价策略来增加市场份额，公司的毛利率将面临下降的风险，从而对公司的业绩产生不利影响。”
然而，事与愿违。从公司近年来的业绩增长来看，法士龙的低价促销策略并没有达到预期效果。2018年，该公司的收入和净利润不但没有上升，反而下降了。
经销商模式引发质疑。
除了收入、毛利率和净利润的异常下降，中国证监会还质疑了法石龙的交易商形式。招股说明书表明，经销商形式是法世隆的一种重要销售形式。报告期内，法世隆分销形式的营业收入分别为3.44亿元、5.35亿元、5.05亿元和1.86亿元，分别占公司主营业务收入的98.69%、97.41%、98.28%和95.12%，而opp home分销形式的收入分别为82.64%、85.8%、75.49%和75.06%。
法国狮子龙的经销商主要销售“法国狮子龙”和“李昌”品牌。在报告期内，特许经销商的数量迅速增加。报告期内，特许经销商数量分别达到1062家、1329家、1447家和1413家。然而，令人不解的是，在经销商数量增加的同时，法士龙的营业费用却在下降，报告期分别为1215.5万元、2178.68万元、1719.6万元和769.93万元。
在回应监管部门的解释时，Farshilong表示，公司的运营费用主要包括会议费用、差旅费、咨询和处理费、运营接待费等。随着经销商数量的增加，公司2018年的经营费用较2017年减少了21.05%。原因是2018年销售范围缩小，公司会议费用和营业接待费用相应减少。
销售范围缩小，加上收入和净利润的下降，法国狮子龙的业绩增长似乎遇到了瓶颈。该公司只能通过削减成本来保持其业绩？
降低员工的成本和薪酬
事实上，近年来，法国舞狮一直在通过裁员和减薪来降低成本。根据该公司的招股说明书，截至2017年、2018年和2019年底，Farshilong的注册员工总数分别为742人、648人和592人。在此期间，没有劳务派遣。平均工资分别为6.97万元、6.66万元和3.85万元，呈下降趋势。2016年至2018年，浙江省同行业上市公司的平均工资分别为6.95万元、7.19万元和8.3万元。法国狮子龙确实在勒紧腰带。
由于营业收入、净利润和毛利率都在下降，法世龙很难仅仅通过“削减开支”来解决公司面临的问题。更有甚者，令人费解的是，尽管公司削减了工资，员工表现不佳，但公司高管的工资却“逆潮流而动”。根据招股说明书，管理层的总薪酬从2016年的158.3万元增至2018年的245.3万元，平均加薪54.97%。
该公司还“染指”员工保险。
事实上，除了给员工降薪，法西龙还对员工的社会保障“小题大做”。截至2019年6月30日，法国狮龙及其子公司共有员工592人，其中法国狮龙470人，骊山建材122人。其中，已缴纳社会保险的人数为549人，占员工总数的92.74%。因各种情况不能或不需要缴纳社会保险的员工总数为43人，占员工总数的7.26%。已缴纳住房公积金的职工总数为559人，占职工总数的94.43%。因各种情况暂时不能或不需要缴纳住房公积金的职工总数为33人，占职工总数的5.57%。
对此，Farshilong说，正规雇员在报告所述期间的每个时期不缴纳社会保险的原因是这些人已经退休并被重新雇用，有三种类型的人是新雇员，不应缴纳。Fashilong在发言中还表示，他将在新员工加入公司后的一段时间内为他们办理社会保险支付手续。
基于法国狮子龙每年支付的社会保险。报告期内，法国狮龙公司应缴纳和未缴纳的社会保险金额分别为31.11万元、25.67万元、0元和13.66万元。与此同时，法国狮龙公司应付和未付的无薪雇员人数分别为48、52、0和14人。
那个月，Farshilong没有为新员工支付社保。根据《劳动合同法》第7条，用人单位应当自用工之日起与劳动者建立劳动关系。因此，从录用之日起，职工就是企业的职工，企业必须缴纳社会保险费，社会保险应当在职工是企业职工期间缴纳。
因此，法国狮子龙有社会保险，应该支付，但没有支付。经有关部门调查核实，用人单位未按时足额缴纳社会保险费的，社会保险费征稽机构应当按照《社会保险法》第八十六条的规定责令其限期缴纳或者补足，并自欠缴之日起按日加收万分之五的滞纳金；逾期不缴纳的，由有关行政管理部门处以欠缴金额一倍以上三倍以下的罚款。
在招股说明书中，Farshilong表示，为员工支付公积金需要三个月的时间。《住房公积金管理条例》第十七条新就业人员应当开始储蓄存款
2018年12月14日，法国狮龙通过增资引进3名新股东。其中，新股东德清兔子(002043，股霸)以2538.8万元认购2.36%的股份。新股东宁波金凤以2420万元认购了2.24%的股份。新股东广丰祁鸣以2695万元认购2.5%的股份。沈家族控制着法国狮子龙92.9%的股份。
招股说明书披露，法世龙的前身法世龙建材科技有限公司(以下简称“法世龙有限公司”)于2016年8月10日将其在海盐县婺源供销合作社有限公司(以下简称“婺源供销合作社”)的10.91%股权转让给法世龙的实际控制人之一王学娟。根据法国狮龙有限公司与王雪娟签订的《股权转让协议》协议，法国狮龙有限公司将以264万元的原价将其在婺源供销合作社10.91%的股权(出资12万元)转让给王雪娟。
招股说明书显示，婺源供销合作社成立于2002年，注册资本110万元，实收资本110万元。原股东为申，法轮功股份有限公司和法轮功的另一名实际控制人。根据其招股说明书，婺源供销合作社除了出租部分房地产外，没有开展实际业务。截至2018年12月31日，婺源供销合作社总资产为999.9万元，净资产为523.41万元。2018年营业收入133.78万元，净利润亏损15.7万元。
法士龙将一家亏损超过15万元的子公司转让给该公司的实际控制人。这一操作被怀疑是该公司为顺利上市而剥离亏损资产。
《电鳗快报》
