介绍：近日，深交所已分批发布了23项业务管理指引。到目前为止，经过一年多的时间，深圳上市公司自律规则体系的优化已经基本到位。
其中，精简规则层级、走差异化道路、减少不必要的干预是本所给上市公司“减负”的主要方向。
资料来源：《21世纪经济报道》(编号：JJBD 21)
作家杨平
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在这次“修订”中，深交所取消了主板、中小板和创业板的所有备忘录，并删除了原始备忘录的内容。实质性监管要求升级为信息披露准则。实施成熟后，进一步纳入标准化操作指引或上市规则，业务操作流程的内容下移到处理指引。
证券交易所自律规则作为资本市场法律体系的重要组成部分和市场参与者的重要行为准则，是基本市场体系的重要组成部分。
近年来，在围绕市场化和法制化方向的改革过程中，动态优化和调整过程也受到了市场各方的广泛关注。
特别是随着新《证券法》的实施和登记制度改革的推进，如何构建一套简单、易行、透明、高效的市场友好型规则体系，已成为一线监管机构和市场各方共同面临的课题，以进一步推进城市的依法监管，夯实基础，帮助重点改革任务落到实处。
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近日，深交所已分批发布了23项业务管理指引。到目前为止，经过一年多的时间，深圳上市公司自律规则体系的优化已经基本到位。
回顾深圳自律规则的优化，自2019年初推出以来，深交所先后修订完善了创业板《股票上市规则》和《规范运作指引》，整合修订了主板和中小板《规范运作指引》，修订制定了25项行业和特殊业务信息披露指引，废止了92项规则和文件。这可能为深圳不断自我创新和加速完善这一独特的基本制度提供了一套样本。
监管之书的“薄”与“厚”
过去30年，资本市场发展迅速，上市公司数量从两位数增长到今天的近4000家。与此相关的自律规则也从薄纸发展到了自成一体。
从薄到厚的规则与市场发展阶段密切相关。当原有的市场还不够成熟时，为了市场的有序发展和传递清晰而强烈的监管信号，作为监管层的规则制定者，有时会选择“手拉手”和“脚跟在脚下”。例如，为确保上市公司募集资金的安全性，规定上市公司不得在募集资金补充期间或之前或之后的12个月内进行风险投资或向他人提供财务援助。
然而，书总是越来越薄。登记制度改革的推进为理顺市场与政府的关系打开了一个良好的口子。
注册系统侧重于信息披露。通过要求证券发行人真实、准确、完整地披露公司信息，投资者可以获得判断证券价值和做出投资决策所必需的信息。与此同时，它进一步规范了监管当局的责任界限，放松了不必要的控制，并允许市场在资源配置中发挥决定性作用。
在这一过程中，监管当局“减少干预”是一个不可避免的趋势。监管机构对监管体系的持续优化是一个重要的体现。
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那么我们应该如何“放手”？
为上市公司“减负”，明晰监管定位，是交易所的“编辑”给出了方向。
其一，精简规则层级。
在优化之前，深圳上市公司的自律规则体系主要分为四个层次。其中，怒族
在这次“修订”中，深交所取消了主板、中小板和创业板的所有备忘录，并删除了原始备忘录的内容。实质性监管要求升级为信息披露准则。实施成熟后，进一步纳入标准化操作指引或上市规则，业务操作流程的内容下移到处理指引。
最终形成了以上市规则为核心、以规范操作指引、专项信息披露指引和行业信息披露指引为主要任务、以操作指引为支撑的三级规则体系。
在规则层次明确之后，市场参与者将能够更好地了解规则的寻找和使用。
其二，走差异化道路。
目前，深圳证券交易所已经形成了包括主板、中小板和创业板在内的多层次资本市场。创业板和公司的特征不同，尤其是创业板公司，其行业分布、经营模式和规模与主板和中小板不同。
让创业板公司、主板公司和中小板公司充分运用一套规则。不可避免地，适用性不强，难以真正有针对性地引导和服务上市公司的创新发展。因此，这些规则也应该“根据具体情况量身定做”。
本次修订中，深交所统一了主板和中小板的自律规则体系。同时，将创业板市场自律规则的优化作为创业板市场改革的重要内容，顺应改革的需要，紧密结合“三个创新、四个创新”的特点，全方位完善监管规则。
其三，减少不必要的干预。
规则的发展和市场的发展是相辅相成的。事实证明，当市场仍处于发展的初始阶段时，由于市场的关注，监管规则可以更加详细和严格。
然而，经过30年的发展，a股市场已经变得相对成熟。涵盖方方面面的规则很可能束缚市场参与者的手脚，无法有效刺激市场活力。
例如，从深交所2月28日发布并实施的《上市公司规范运作指引》新版本要求中可以看出上述募集资金的管理情况。《指引》适当放宽了上市公司在募集资金补充期间或前后进行风险投资或向外国公司提供金融援助的限制，进一步简化了闲置基金投资产品的审查流程，简化了剩余募集资金的使用流程，降低了募集资金补充期间的限制性要求，为市场主体提供了更多的主动权和选择权。
这三个举措不仅可以使监管之书越来越薄，也可以使制度供给给市场主体带来的收购意识越来越浓。
监管与服务并重
既然删除和复制很简单，那么如何进一步减少一些规则呢？
同样，以深交所为例，本次修订新发布了三个专项业务信息披露指引，即重大资产重组、员工持股计划、交易和关联交易。同时，在深入研究行业特点的基础上，制定并发布了四个行业信息披露指南，即工业机器人(300024，棒料)、集成电路、锂电池、非金属建筑材料等。
“薄”与“厚”永远是一个动态过程，减负的另一面，是结合资本市场新态势、新情况、新问题，跟随市场发展不断补足短板，履行应有的监管之义。
例如，随着智能制造升级的深入推进，国内工业机器人行业近年来取得了长足的进步。判断一个工业企业的核心竞争力，其关键技术或性能指标可能包括减速器的技术类型、一致性水平和精度、伺服电机的主要驱动方式和功率质量比、工业机器人本体的类型、应用领域、债务和重复性精度等。
在行业门槛高、专业性强、上市公司众多的情况下，投资者如何进行价值选择？只有通过充分的信息披露。
因此，行业信息披露准则的必要性凸显出来。
在资本市场的发展过程中，监管者的“分寸感”至关重要，这种“分寸感”来自于对自身的定位，既要做监管者，也要做服务者。
事实上，在20世纪80年代的宏观经济背景下
在“建立制度”之后，更有必要“重新实施”。在这方面，深交所还表示，将通过培训交流、规则解释和回答问题等方式，帮助上市公司理解、遵守和使用规则，并跟踪规则的实施效果。
与此同时，监管理念和机制进一步优化，分类监管、精细监管和科技监管扎实推进，金融诈骗等违法行为得到严厉打击。
图形/图片蠕虫创意
日前，在第十二届陆家嘴论坛上，中共中央政治局委员、国务院副总理刘河发表书面讲话，从更高的层面提出了金融市场发展的总体要求。
为了加快资本市场的发展，提出了“建立制度、不干预、零容忍”的九字方针，这也为理解资本市场深刻的改革逻辑提供了指导。
其中，上市公司等市场主体严格遵守规章制度，依法经营；
监管机构加快完善包括自律规则体系在内的市场基本制度，坚决推进市场化改革，尊重市场规则，减少不必要的市场干预，坚决打击金融欺诈等影响市场发展的“毒瘤”。保持“零容忍”的局面；
大股东、董事、监事和其他“关键少数”重新回到他们的岗位上，中介机构真正发挥了他们的“守门人”的作用。
因此，各方要切实尊重规则，形成合力，使自律规则的监管书更加清晰有力，使市场更加有序高效，保护投资者的合法权益。
本期编辑李雨桐，实习生司春
本文从微信公众号《21世纪经济报道》开始。文章的内容是作者的个人观点，并不代表贺勋的立场。投资者应该在此基础上自担风险。
